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来源: 发布时间:2020-07-03

【原油燃料油】

隔夜油价震荡收高,非农数据显示美国就业边际转好继续提振宏观预期,本周全球风险资产偏向强势带动油价再次接近前高,全球疫情形势严峻及美国部分地区可能重新实施居家隔离令使得对需求预期的担忧仍在,一定程度限制了上方空间。长期来看油价主要受欧佩克+高执行率减产支撑,但油价继续走高需要需求端隐忧消退,短期预计震荡概率偏大,建议观望为宜。

 

燃料油方面,绝对价格或跟随原油震荡。高硫燃料油裂差偏高对发电需求及船用脱硫塔需求均为不利,受全球炼厂开工逐步提升影响供应有望边际走高,且内盘FU仓单消化压力较大,前期入场的高硫裂差空头策略继续持有。低硫燃料油盘面价格略高于远月新加坡到岸成本,考虑到后期国内低硫燃料油产量的稳定投放,国产现货价格优势有望显现,内外盘价差有望继续回归。

 

LPG

长期需求的恢复和国际原油减产带来的年末供给偏紧仍然是当下支撑市场远期旺季预期的重要力量,但是目前对疫情的担忧再起和国内消费恢复减速增强了这一预期实现的不确定性,原油连续走高对盘面的推动仍需要进一步积累。现货方面由于库存和进口量暂未出现拐点,走出淡季谷底仍需时间。近期行情以宽幅震荡为主,向上突破仍需旺季预期的进一步兑现。关注区间策略,盘面回调后择机多单布局。

 

【贵金属】

周四国际金价日内大幅波动,价格有所回升。美国6月非农就业再创历史新高,失业率下降至11.1%,经济数据大幅改善但疫情再次爆发后经济面临极端不确定性和显著风险,金价表现抗跌。美联储会议纪要显示美国二季度经济活动跌幅或为二战后之最,美联储宽松方向不变。宽松环境以及通胀预期回暖将使得实际利率被压制在极低水平持续利好金价。预计黄金调整后仍将冲击1800美元关口,建议多单继续持有。

 

【有色金属】

周四沪铝震荡运行。近期国内外经济数据持续改善,乐观情绪以及流动性充裕推动铜铝价格一路走强。本周铝锭库存仅下降1万吨,出库量回落,铝棒库存回升且加工费下调。库存拐点即将来临,基本面体现转弱迹象。但在宏观利好和资金推动下,铝锭现货市场依然强势,现货升水较高,上期所仓单仅9万吨,低库存状态下沪铝短期难明显回落。建议单边暂时观望,内外正套继续持有。

 

LME0-3月锌现货贴水扩大到接近14美元,隔夜伦锌转平。周四钢联社会库存本周流出3000吨至19.48万吨,提振交投人气,现货报价持稳在1.68万。虽认为周内沪锌难有效突破阻力位,但回调支撑强。短线震荡交投,逢低买

 

交割仓量风险带动涨势,沪铅短线回调,现货铅价报1.48万,对交割月合约实时贴水扩大到170/吨,且原再生铅价走扩到275/吨。多头短线平仓为主,围绕8月合约的正套价差稳定走扩。

 

隔夜伦镍震荡偏强,高镍生铁市场交投清淡,无主流不锈钢厂询盘报价,买卖双方目前价格多数处于盈亏平衡附近,博弈较强,但印尼镍铁成本压制下,国内铁厂挺价难度较大,短期高镍生铁价格仍有下行风险。短期镍价反弹空间有限,关注上方阻力位有效性。

     

不锈钢盘面价格震荡运行,节后市场成交氛围继续转弱。国内不锈钢社会库存压力远高于去年同期。青山开出八月期货盘价后,期单接单并不活跃。短期不锈钢反弹空间有限,建议维持偏空思路。

 

【黑色系】

钢材方面,本周螺纹产量维持高位,需求受雨季及赶工放缓影响继续下滑,库存累积速度加快。由于未来一段时间需求相对疲弱,而环保限产效果有限,高供应导致近期现货价格逐渐走弱,盘面也相对承压。不过在基建发力等因素支撑下,市场对下半年整体需求并不悲观,期价下方仍有支撑,当前阶段重点关注淡季需求强度。

 

铁矿石方面,供需面依然良好,不过高炉开工可能承压自顶部回落,海外供给整体有所回升,国内地矿生产继续走高,供需最紧张的时期可能阶段性度过,港口及钢厂库存由降转增。预计矿价高位波动依然剧烈,短期可能呈现震荡走弱的行情。

 

焦炭方面,供需偏紧库存仍处低位,现货博弈加剧,第七轮提涨与首轮提降并行,落地情况有待观察。由于钢材需求走弱引发减产压力增大,吨焦利润扩大刺激潜在供应,盘面预期转向悲观,期价短期依然承压,持续回调后波动或加剧。

 

焦煤方面,煤矿开工仍处年内高位,不过焦企补库缓解产地库存压力,煤价相对平稳。进口蒙煤通关有所下滑,口岸煤价偏稳,澳煤港口通关配额趋紧,价格缓慢反弹。总体上,供需阶段性改善对焦煤形成支撑,但高供应依然制约上方空间。

 

【动力煤】

行情判断上,6月以来动力煤中下游库存累增623万吨(4.8%),累库速度超出我们预期,但同比降幅仍达1788.1万吨(11.6%),预估8月末中下游库存消费比同比降幅在20%以上,现货市场上涨目标位指560-570/吨;目前来看现货价格已接近这一目标位,9月合约上涨行情步入中后段后波动加大。

 

【尿素】

国内部分地区尿素现货价格变化不大,期货合约震荡运行,各地区基差变化不大。本周供应仍旧维持低位,市场对未来供应恢复后面临的供需偏弱格局依旧悲观,短期现货价格仍会向出口价格靠拢。关注近期出口及新增尿素装置投产计划。

 

【甲醇】

太仓地区现货市场价格上推,现提货源报价多稳中偏强为主。内地西北地区部分装置检修开始,供应将明显减少;从进口船期分析来看,未来两周有货源推迟到港迹象,预计7月中旬前港口将进行去库。长期来看,未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。

 

【沥青】

本周全国炼厂开工率环比上升3个百分点,华东地区中石化部分炼厂提高产量,带动开工率提升较为明显,同时山东地区部分炼厂原料端调配完成,产量有所恢复,开工率也相继提升。由于北方地区天气稳定,需求向好,炼厂出货较为顺畅,南方地区已船运为主,更多是转至社会库存,本周炼厂库存水平继续保持下降,当前低位的库存水平依然是支撑现货价格的主要原因。随着国际油价高位偏强震荡,沥青期货盘面在成本端和现货端双重支撑下,看涨情绪较高,近期已震荡偏强为主,如果现货价格继续走强,那么当前近远月Back结构有望加深,正套策略将扩大收益,在未见炼厂出现明显累库之前,正套策略可继续持有。

 

【塑料】

两市延续震荡整理,7月份聚乙烯石化装置检修仍旧较多,石化销售压力减小,虽有印度部分货源延迟到 港,但美国货源近期 集中到港,货源供应紧张情况有所缓解, 09合约继续关注上方7000 一线压力。聚 丙 烯继续7500一线承压震荡整理,前期涨幅较高,加之目前需求平淡,市场上行驱动不强, 但目前库存 压 力不大,厂家挺价价格亦不存在较大下行空间,目前或延续震荡整理行情。

 

PTA

化工品普涨,PTA受到带动反弹。PX利润压缩,PTA老装置重启,新装置投产,供应压力上升,涤丝销售疲弱,PTA价格短期维持偏弱。后期部分装置有检修计划,如果加工亏损,集中检修出现,可能会限制价格下行区间,长期重心继续跟随原油波动。

 

MEG

MEG负荷回落至60%以内,全行业生产亏损,价格下跌加剧煤化工现金流压力。二季度国内外计划新投装置推迟,新增供应压力较预期推迟,但进口维持高位,高库存压力依旧难以缓解,MEG底部区间震荡格局不变。

 

【全乳胶&20号胶】

6月中国重卡销量同比继续大增环比小降,汽车经销商预警指数上升,依然位于荣枯分界线上方;目前天然橡胶主产国供应端进入增产期;中国局部地区新冠肺炎疫情犹存,印度、印尼、菲律宾等产胶国疫情严峻,美国、巴西等海外汽车产销大国疫情恶化。建议中线投资者持有减持后的多单,“多RU,空NR”套利继续持有。

 

【油脂油料】

美豆遭遇获利了结隔夜小幅收低,今日美盘因假期休市。在美豆种植面积不及预期推升价格之后,市场焦点聚焦于产地天气。当前高温少雨模式对美豆价格构成支撑。豆粕跟随美豆走高。油脂市场进入调整期,受外盘豆类上涨影响,豆油表现强于棕榈油。马棕增产预期加强,船运数据显示6月马棕出口环比增加但后期需求支撑转弱。新冠疫情病例激增也引发市场担忧。预计油脂延续回调走势,可继续持有空单。豆菜粕的单位蛋白价差逐渐反弹,夏季低点确认,生猪存栏提振下豆粕消费较菜粕偏好,维持对豆菜粕价差走阔的观点。菜豆油现货价差中位水平显著高于去年同期,当前价差偏高、小幅回落的概率较高,现货市场替代性消费或在演化,策略上短期可关注菜豆油价差缩小。

 

【鸡蛋】

全国鸡蛋现货价格,以华北、华中和华东为核心开始上涨。今晨现货价格延续昨日涨势。但需求真空期仍然存续,褐壳蛋受粉壳蛋拉涨的影响,反弹情绪有所松动,部分贸易商手中库存见底,等待南方因暴雨和夏季的季节性需求所产生的支撑驱动力。09逼近综合压力区域,08受资金关注度有所增加。继续推荐8-1正套、8-10反套、9-10正套、9-1正套、9-3正套策略。

 

【玉米淀粉】

美玉米止步三连阳,周五为美国独立日假期,长周末前,贸易商轧平头寸,部分获利了结情绪引发盘面回落。下周,USDA月度供需报告将于下周尾出炉,市场也存在提前调整方向的预期。

 

国内方面,盘面多头情绪随着临储溢价的反弹而再次被点燃,2070以上的缓冲地带随着前日收缩过半而出现弹簧效应,此底部继续夯实。市场的囤粮情绪并没有跟随政策的压力而有所缓和,远期需求缺口的拉大将进一步从预期兑换为现实,逢低回踩加仓的长逻辑不变,2070以下的多单可继续持有。米粉价差反套策略可择机止盈。

 

【棉花棉纱】

隔夜ICE美棉价格维持上涨,总持仓量提高。截至625日当周,净销售2019/20年度美国陆地棉6.73万包,较前一周和前四周均值分别下降35%54%;当周,净销售2020/21年度美国陆地棉24.62万包。国内郑棉期价反弹震荡,72日储备棉轮出销售资源8036.469吨,实际成交8036.469吨,成交率100%。平均成交价格11372/吨,较前一日上涨233/吨,折3128价格12769/吨,较前一日上涨220/吨。

 

【纸浆】

市场预期6月纸浆到港量维持平稳,但7月针叶浆进口将出现下滑;阔叶浆进口暂未出现下降趋势,因船运显示巴西发运中国始终维持高位。随着交割月临近以及波动收窄,非标套利的空头离场意愿会逐步加强,因市场缺乏波动。市场处于寻底过程,但乐观因素发酵需要时间,继续持有套保头寸,等待技术上的买点信号出现。

 

【糖】

产区报价持稳。截至昨日,暂未有贸易商或加工糖厂获得报备通过,但有拒收白糖进口报备的说法传出。政策是否出现“摇摆”抑或增设了过渡期值得关注。报备通过时间对9月合约影响较大,政策短期具有较大不确定性,谨慎持有低仓位9月多单。

 

【股指】

昨日A股市场活跃度进一步发酵,三大股指大幅上涨,两市成交量时隔三个月重回万亿之上,外资通过陆股通净买入额持续维持高位。从全球风险因素来看,人民币波动率持续维持低位,香港金融市场未受到美国制裁的困扰而出现大幅反弹。海外经济数据方面,一方面美国6月份就业人数增长480万超预期,但另一方面首次申请失业救济金人数继续上升,美股小幅震荡走强,全球风险资产反应整体偏积极。欧美股指在高位经过连续蓄势整固,中国股指在全球范围内延续着偏强状态,经过持续发酵进入上行空间进一步打开的状态,期指贴水大幅收敛。从市场结构来看,如果说6月份是科创持续领涨,那么7月份开始随着行情的扩散和升级,低估值权重开始出现补涨促进了行情的延展,IHIF走强。短期市场保持上行动能,顺势持多。

 

【国债】

国内股市连续大涨施压债市情绪,现券期货弱势盘整。国债期货窄幅震荡小幅收涨,国债期货窄幅震荡小幅收涨,10年期主力合约涨0.04%。银行间现券收益率窄幅波动,成交清淡;银行间资金面进一步转松,主要回购利率多数明显下行,隔夜回购加权利率下行逾20bp;一级新债招标结果延续向好,中标收益率均低于中债估值。71日国务院常务会议决定,着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金;通过《保障中小企业款项支付条例(草案)》,维护其合法权益,专项债注资中小行银行,主要目的还是宽信用,顺应前期政策思路。短期来看,债券弱势仍然难改。





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