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来源: 发布时间:2020-06-03

【原油燃料油】

隔夜油价继续走高,减产方面不断传出的积极信号继续提振短线情绪,API数据显示美国库存小幅下滑,后期关注飓风季对墨西哥湾原油开采及德州炼厂可能造成的影响,总体来看美国市场基本面的边际改善仍然可期。此外,昨日裂解价差小幅回升,需求端隐忧或得到一定缓解,关注后期炼厂开工的变化,建议底部多单继续持有,布伦特40一线可部分止盈。价差方面继续关注远月内外盘价差回归及内盘正套策略。

 

燃料油方面,周五新加坡现货价格走高12.03美元/吨至209.85美元/吨,随着原油月差结构逐步转强,燃料油现货升贴水亦较前期后所改善,但长期来看,随着主要经济体复工带动主产品需求走出底部,炼厂开工率提升将逐步增加燃油供应释放,而由于高硫燃料油裂解价差估值处于相对高位,对船用脱硫塔需求、发电需求预期将持续形成负反馈,燃油基本面或仍将较原油偏弱,裂差空单继续持有。

 

LPG

相比有6月减产支撑的国际市场,供给弹性更差的国内市场阶段性供需错配更为严重,淡季行情更为明显。但正如我们在上周周报中所提到,盘面在经过前期的阶梯式上升后,交易逻辑集中于远期升水,而目前的现货弱势属于阶段性错配,难以改变年末旺季供需结构,因此得以维持高位震荡,使得升水再度走阔。由于进口成本对国内市场暂时难以起到支撑,而淡季行情仍将持续,现货端对盘面的指引难以实现,因此盘面向上突破需要油价上升的推动。前期多单继续持有。

 

【贵金属】

周二国际金价震荡回落。市场对于经济重启存乐观情绪,美国暴乱未能阻止美股延续强势,美国5ISM制造业PMI录得43.1,高于预期和前值,经济衰退至暗时刻或已过去,但复苏可能需要数年时间。美国种族歧视抗议活动愈演愈烈,多个州实施宵禁并动用军队,国际贸易形势也现紧张苗头,乱局之下随时可能激发黄金避险需求,预计黄金短期或将延续震荡运行,维持回调买入思路。美联储货币政策不会松懈,正在讨论新的刺激政策,持续宽松的货币环境下实际利率将被长期压制在极低水平,不确定的经济前景和国际局势仍将扰动市场情绪,黄金中长期上行趋势不变。

 

【有色金属】

内外锌价面临120日均线、2050美元阻力。国内现货报价持坚,对交割合约实时升水依然在百元。预计社会锌锭库存波动性降低,持稳为主。市场关注沪粤、沪津间库存转移。逢低吸纳多单继续持有。

 

沪铅上冲1.45万后短线继续反弹,汽车月度产销拉动消费信心,且持仓走高,增仓集中在7月,挤仓压力大。原再生铅价差拉大,显示原生铅库存、仓单紧俏。正套策略转而到7-8月间,观望。

 

周初铝锭社会库存仅下降2万吨至87万吨附近,降幅收窄且出库量环比继续回落。不过下游龙头企业开工仍处于较高水平,现货升水稳定在百元附近,上期所仓单降至11万吨以下,逼仓风险仍存,短期沪铝有望维持在高位。但淡季来临之际,进口货源将陆续到港,云南等地新产能投放提速,货源紧张局面逐渐缓解,供需关系在6月可能逐渐逆转。建议暂时观望,内外正套持续关注。

 

周二铜市继续上涨。宏观上面,欧美经济重启和大规模刺激计划继续给市场支持,对二次疫情的担忧屈居次位。从商品上讲,在全球M2大幅增加的背景下,供应偏紧的品种成为投资对象。铜库存持续下降继续给铜价提供支持,LME现货贴水开始缩小,国内仍维持高升水。虽然国外矿山重启,但因为运输需要时间,短期内铜矿供应仍然偏紧,废铜紧张程度有所缓解,但要达到宽松仍需要时间。从技术上看,铜价上破100日均线5430美元和关键阻力为5500美元,短期内铜价上行空间打开,下一关键阻力位为200日均线5657美元。

 

昨日期镍价格大幅反弹。镍铁方面目前局势焦灼,一方面镍矿价格坚挺,成本端支撑仍然存在,另一方面,钢厂采购节奏放缓,市场偏空氛围蔓延。镍价基本维持高位震荡走势,考虑到镍铁供应逐渐转为过剩。短期镍价反弹空间预计有限,建议维持偏空思路,关注上方阻力位情况。

     

不锈钢盘面价格窄幅波动。目前多数商家对6月后期需求持看弱态度,5月份市场成交已较34月份明显放缓。6-7月份将进入传统不锈钢淡季,需求或因季节性原因减弱,对于不锈钢形成一定压力。建议维持偏空思路

 

【黑色系】

钢材方面,房地产继续回暖,专项债发行提速支撑基建,旺季赶工下钢材需求保持旺盛,高库存压力已经基本缓解。随着铁矿石、焦炭不断走强,成本上升也推动钢价运行中枢上移。中期来看,随着南方进入雨季,螺纹需求环比将有所走弱,而高供应能否得到有效抑制仍有待观察,对期价上方空间也不宜过度乐观。

 

铁矿石方面,外矿发运回升缓慢,巴西疫情蔓延引发市场对供应的担忧,国内需求保持旺盛,供需偏紧港口库存创近四年来新低,产业链总库存处于低位。预计盘面短期强势不改,高位波动或加剧,当前阶段谨慎参与,关注供应恢复情况。

 

焦炭方面,高炉开工维持高位,山东等地限产焦企增多,供需趋紧总库存继续回落。现货第三轮提涨落地,焦企盈利明显改善,由于供应收缩预期较强,现货仍有提涨空间以刺激供应释放。预计盘面有望维持强势,关注供需两端限产政策执行情况。

 

焦煤方面,供需好转产地库存逐渐回落,关注两会后煤矿复产情况。进口端蒙煤通关继续回升,澳煤依旧疲弱,不过通关收紧后对盘面影响已经不大。在焦炭较为强势的情况下,焦煤下方支撑增强,但持续走强驱动仍不足。

 

【动力煤】

行情判断上,5月以来动力煤中下游库存下降160 万吨(1.2%),原本市场预期的淡季累库并未出现,进入6月供需有望边际宽松但累库效果或亦有限,预估6月末、8月末库存消费比同比分别低10.6%5.3%6月供需边际转松后港口价格有望放缓涨势,但下跌空间亦相对有限。

 

【尿素】

国内部分地区尿素现货持续上调,期货合约震荡运行,河南、山西地区基差再次走强。短期资金市场对后期供需依旧悲观,压制盘面价格,预计近期盘面有补涨驱动。关注近期上游检修及新增尿素装置投产计划。

 

【甲醇】

太仓地区现货市场价格震荡向下,实盘成交放量稀疏。近期现货流通量较大,对价格冲击持续进行中,基差再次走弱。内地价格偏强,部分货源流入鲁南及安徽地区。9-1价差160无风险价差,可适量参与。长期来看,价格决定供应,未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。远月低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。

 

【沥青】

沥青现货价格暂时持稳,市场整体交投氛围尚可,昨日国际油价继续小幅推涨,带动沥青盘面震荡偏强,沥青期货2006合约依然升水,京博厂库仓单昨日增加3万多吨,成本端提升以及现货连日上涨,导致盘面处于偏强态势,当前炼厂较低库存水平对现货价格带来支撑,在梅雨季节尚未到来之前,依然存在去库预期,待国际油价承压回调之时,可考虑买沥青期货2009合约卖2012合约的正套策略。

 

【塑料】

两市继续上行收涨,反弹格局延续。目前市场供需矛盾不突出,期货快速上涨带动市场交投情绪升温,石化积极上调出厂价格,市场成本支撑进一步增强。部分厂家惜售,货源偏紧。操作上,多单继续持有,短期上涨较快,K线实体脱离均线,短线或有技术修复需要。

 

PTA

原料偏强,PX维持弱势,PTA加工差维持在900/吨以上,涤丝销售疲软;PTA装置因故降负,短期继续维持小幅去库状态,短期期价随原油反弹。短期去库难改长期过剩局面,消费未实质改善之前,持续上行动力不足,中长线供应压力犹存。

 

MEG

MEG负荷低位徘徊,库存持续上升,油制有盈利,其他工艺路线依旧亏损,6月有装置重启,二季度计划新投装置有推迟,供应压力较预期推迟。MEG底部区间震荡格局不变,中长线保持空头思路。

 

【全乳胶&20号胶】

5月份,中国汽车销量预计同比大增环比小增,中国重卡销量同比大增环比小降,中国汽车经销商库存预警指数同比微升环比小降;中国已经开割但产量提升慢,预计6月产量相当于往年的七八成,东南亚产胶国陆续开割,供应端进入增产期;印度、印尼、菲律宾等产胶国新冠肺炎疫情未见好转,海外汽车产销大国疫情依然严峻;昨日RU仓单持稳而NR仓单续降,建议中线投资者轻仓多单继续持有,“多RU,空NR”套利继续持有。

 

【油脂油料】

市场关注中美关系发展且此前传出中国暂停美豆采购的消息,但本周中国仍在继续采购,昨日美国农业部公布美国对中国出口13.2万吨美豆。昨日美豆价格受此提振。美豆新作方面,播种进度和优良率均为正常,南美方面巴西大豆装运出口进度较快。马棕油方面,5月棕榈油产量可能偏低,等待进一步数据验证,出口船运机构数据显示5月出口增7-8%,印度在和马来贸易关系修复后采购增加,这支持了近期油脂价格的上涨。国内方面,进口大豆保持高到港高压榨,豆粕豆油库存均继续增加。粕类市场交易了部分中美紧张问题带来的情绪溢价,在大豆恢复正常采购后预计豆粕可能回吐升水,关注后续中美态势以及美国产区天气。油脂保持谨慎看法,当前油脂处于底部震荡区间上沿,关注能否在此突破。

 

【鸡蛋】

周二,鸡蛋现货价格开始全面回落,但回落幅度在5分以内;今晨主产区报价稳定,鲜有波动。07周二空单增持2.6万手以上,日内收大阴线,重新测试3160-3170的短线支撑区域,现货当前企稳,产区的库存进一步消耗;昨日的暴跌继续将北方产区基差收窄,目前盘面处于乱势震荡期,等待现货再次起涨的时机。09空单继续发力,将盘面打回原先的三角形形态当中,均线皆破,摆动类指标转阴。盘面缺乏题材,技术性卖盘大量介入。07周内逢低偏多思路,等待现货的起涨时机。套利方面,持续推荐7-8正套、7-9正套、7-10正套策略。

 

【玉米淀粉】

周二,美盘玉米在40日均线之上企稳反弹,空头回补和技术系买盘介入,推涨盘面。中美的不确定性以及玉米优良率高于市场预期均在偏空方向上压制盘,日内振幅收窄。

 

东北深加工收购量依旧偏低,价格相对稳定;华北地区收购价格同样保持稳定,东北新粮持续流入华北,昨日晨间到车量突破800台,深加工库存持续恢复。关注明日第二批400万吨投放市场的价格指引。连盘玉米09回撤至2070一线窄幅震荡,等待临储第二轮拍卖结果。淀粉09在玉米主力的带动下同样震荡回落,但在240040日均线附近获得支撑,米粉价差在-350一线受阻,持续推荐米粉反套策略;玉米在前几轮成交预期仍将保持高溢价高成交率的态势,逢低建多单的逻辑不变。

 

【棉花棉纱】

隔夜ICE美棉价格继续上涨,美国棉花主产区出现干旱气候,市场担忧新作减产利多棉价走强,但海外地区疫情造成的利空影响并未完全消除。印度棉花市场仍处于相对封锁期,现货价格连续调低后利空国际棉价。国内郑棉期价宽幅震荡,价格重心震荡向上,新疆棉区受到高温和病虫害防控的关注。根据中国棉花信息网调研,当下市场无论是棉花还是棉纱,都属于较为严重的供大于求,市场短期内难见明显改善。

 

【纸浆】

近期各港口阔叶浆陆续到港,压制阔叶价格,关注本周巴西阔叶浆出口数据。若需求没有明显恢复,针阔价差仍将制约针叶浆表现,即使目前港口针叶浆库存有限。下游刚需买盘对港口消化 库存不利,贸易商失去活力限制市场交易热情。技术指标背离提示反弹,但我们不建议盲目抄底,继续 持有套保头寸,谨慎贸易商缩减套保比例。

 

【糖】

云南产销超预期市场关注广西产销变化,市场预期乐观。加工糖后期销售策略是市场核心,低位震荡还将延续,轻仓持有9月多单并寻觅现货拐点买入执行价格5500call是主要策略。

 

【股指】

由于全球投资者对于中美在贸易层面关系紧张的担忧有所缓解,欧美股指延续向好,经济重启带来的乐观预期重新夺回了定价权。5月下旬以来资金面扰动和国债持续回调的背景下,昨日中国央行表示创新货币政策工具与降准降息不矛盾,对于股市的风险偏好的提振有积极作用。展望后市,当前市场的反弹应定义为,A股在5月下旬短暂的压力测试后出现了“补涨”。若想定义为新一轮上涨的开启,目前还需要耐心等待国内政策发力以及中美关系积极改善等增量驱动。短期根据市场情绪顺势持多,但降低预期收益,按震荡偏强处理。

 

【国债】

昨天,国债期货全线大幅收跌,5年和2年期主力合约调整深;银行间现券收益率大幅走高,主要利率债活跃券短端收益率上行逾20bp;银行间资金保持平衡,隔夜及七天利率较前日小幅下行。央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具,宽货币政策预期转向宽信用政策预期,市场情绪急剧转差,叠加一级市场新发债利率远差于市场预期,各类机构止损盘涌出,特别是前期涨幅较大的中短期限品种,市场上短期资金带来系统脆弱性更加突显。短期内,市场情绪偏弱,继续压制债市表现。




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