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来源: 发布时间:2020-05-22

【原油燃料油】

昨日油价冲高回落,主动及被动减产带来的供应压力减弱对油价持续形成支撑,但随着短期利多逐步消化,上方空间进一步打开或需需求端出现更为强劲的信号,建议长线多单继续持有,关注需求复苏的持续性。在供需预期转向带来外盘月差不断走强的背景下,内盘库容趋紧预期亦将逐步减弱,远月内外盘价差的回归或将加速,内盘正套策略亦可继续持有。

 

燃料油方面,昨日新加坡现货上涨7.9美元/吨至192.31美元/吨,短期燃油期价或跟随原油涨势放缓。新加坡周度燃料油库存继续走高118.5万桶至2617.2万桶,已连续四周累库,随着主要经济体复工带动油品需求走出底部,炼厂开工率逐步提升将逐步增加燃油供应释放,由于高硫燃料油裂解价差估值处于相对高位,对船用脱硫塔需求、发电需求预期将持续形成负反馈,长期来看燃油基本面将较原油偏弱,裂差空单继续持有。

 

LPG

炼厂检修结束和四月底至今进口到岸量环比大幅增长导致近期供给宽松幅度大增,需求淡季背景厂商开始累库,现货价格底部运行。二季度需求弱势持续,现货磨底行情仍将持续。盘面交易旺季升水为主,受现货跟跌压力触及震荡区间底部后,在基本面弱势背景下,油价回暖引起市场情绪再度走强,由于当前升水幅度再度达到前期顶部,进一步上行仍需现货小幅探涨。关注区间策略,前期多单继续持有。

 

【贵金属】

周四,国际金价回落至1730美元/盎司附近。近期公布的数据表明全球经济正经历前所未有的衰退,美联储主席讲话及4月会议纪要均确认了经济下行风险及扩大宽松政策的信号,在经济复苏前美联储货币政策不会松懈。截至520日美联储资产负债表扩张至7.04万亿美元,持续宽松的货币环境下利率将被长期压制在极低水平,不确定的经济前景提升避险需求,黄金上行趋势不变。短期黄金大涨后可能引发获利回吐,维持回调买入思路。

 

【有色金属】

昨日沪铝日内大幅波动探底回升。本周铝锭社会库存下降8万吨,流通货源偏紧,现货升水维持在200元左右,沪铝支撑仍在。铝锭进口窗口持续打开,进口铝锭将陆续流入,叠加四川、云南等地新产能投放提速,市场供应将抬升。目前下游开工维持在较高水平,上期所仓单降至仅14万吨,挤仓风险犹存,短期沪铝有望维持高位震荡,利空因素在积累,建议暂时观望。

 

周四铜市回落。美国失业人数接近4000万人,美国再次对中国企业发动围剿,全球新增病例每日近10人,宏观压力越来越大。回到基本面看,周四最引人注意的是中国进口窗口回落到100元之内,换月以来国内铜价明显弱于外盘,最主要的还是国内消费回落,这包括消费集中释放结束、旺季结束,而供应上却在恢复,进口铜到货是必然。国内现货升水受压,精废比回到千元以上,铜价上升动力不再。技术上看,LME阻力为5500美元,交易上空单操作。

 

伦锌单日跌幅大,周内形态略偏于外强内弱,建议沪锌多单减量密切关注20日均线。市场没有基本面变化的明确消息。南美疫情高峰一方面加重市场对矿端供应的忧虑,同时也不排除影响了市场对全球需求恢复的信心。

 

隔夜沪铅6-7月间BACK价差月底前重新扩大,跟踪2006减仓速度,正套为主。精废价差再度走扩到200/吨,预计社会库存累积偏慢,但铅价站稳万四继续反弹需要观察到更多消费信号。

 

昨日沪镍夜盘临近尾盘时闪崩,直线跌停。目前国内外镍基本面表现整体平稳,消息面也表现平淡。LME镍价昨晚未见跟进,国内镍系其他品种价格亦运行平稳。此次事件或为大户砍仓或乌龙指,尤其是临近收盘出现大单冲击后,引发部分程序化交易单集中撞车,市场出现极端行情。考虑到目前基本面消息面均未见异动,开盘后镍价或高开,按照目前LME镍价位置,沪镍价格或在102000元附近。建议暂规避风险,观望为主。

    

不锈钢市场运行仍然疲软,价格阴跌为主。45月份钢厂开工率回升后,不锈钢产量逐渐恢复,6-7月份将进入传统不锈钢淡季,需求或因季节性原因减弱,对于不锈钢形成一定压力。部分贸易商表示近两周不锈钢市场或有集中到货情况,冷轧报价或小幅下调,继续关注下游接货能力。建议维持偏空思路。

 

【黑色系】

钢材方面,旺季叠加赶工,建材终端需求保持旺盛,本周mysteel数据显示螺纹钢高需求、高供给、高去库态势仍在延续,叠加成本端矿石等保持强势,钢价下方支撑较强。中期来看,南方即将进入高温多雨天气,需求有边际走弱压力,在供应偏高、出口承压的背景下,钢价上方空间相对有限,当前位置操作上宜保持谨慎。

 

铁矿石方面,近期外矿发运并无明显回升,国内高炉复产需求保持旺盛,产业链库存降至近年偏低水平,港口库存持续下降。目前铁矿石供需相对偏紧,期价有望偏强运行,由于短期涨幅较大,资金或成为盘面主导因素,关注持仓量变化。

 

焦炭方面,市场供需双旺,整体稳中略偏紧,产业链总库存回落,市场心态偏乐观,现货或酝酿第三轮提涨。继山东控煤耗力度增大后,山西吕梁等地限产也有所加码,供应收缩预期对期价形成较强支撑,关注政策落地执行情况。

 

焦煤方面,供需依然宽松,随着两会期间煤矿适度限产、下游焦企形势好转,焦煤压力也有所缓解。进口低价煤继续冲击国内市场,不过由于港口通关不确定性较大,盘面重新向国产煤价靠拢,持续性有待观察。

 

【动力煤】

行情判断上,在二季度策略展望《底部区间陆续探明》中我们分析过港口煤价跌至环渤海到港成本曲线50-60%分位区间470-500/吨的行业痛点区之后,减产行为的出现只是时间问题,9月合约空单可在470-500/ 吨区间内逢低减持、套保多单择机布局。4月以来动力煤中下游库存下降656 万吨(4.8%),去库速度快于我们预期,预估8月末中下游库存消费比同比增4.5%左右,9月合约上涨目标位指向550-560/吨。

 

【尿素】

国内部分地区尿素现货价格变化不大,期货合约震荡运行,各地区基差变化不大。本周国内供应环比小幅下降,短期供应端检修增多,预计下周产量仍会下滑,6月初开始国内农需提升,预计现货仍有上涨空间,关注近期上游检修及新增尿素装置投产计划。

 

【甲醇】

太仓地区现货市场价格焦灼,全天现货放量一般,刚需逢低入市采买。港口地区库存持续累积,库存紧张使货源卸货华南,但华南贴水华东,若后期进口供应不明显减少,港口将维持满罐状态。长期来看,价格决定供应,未来价格中枢将随着产能退出或新增产能推迟后需求恢复上移。远月低位多单、做多煤制甲醇利润、卖出远月看跌期权可持有。

 

【沥青】

本周在原油的助推下,叠加炼厂低位库存,中石化周内两次调涨,带动部分炼厂及贸易商出货价格略有上调,炼厂被压缩的利润再次回补,驱动着产量提升,据百川数据显示,本周全国炼厂开工率环比上升3%,库存水平环比上升2%,贸易商更多以按需采购为主,当前高油价和相对低位库存对现货价格以支撑,但是缺乏实质性的推涨驱动,未来需求存在季节性被抑制,高利润下累库预期尚在,近期部分炼厂报出全年销售价格,沥青期货远月压力较大,等待国际油价承压后,仍是做空沥青期货远月的机会。

 

【塑料】

两市震荡整理,塑料弱基差运行,聚丙烯强基差运行,聚丙烯粉粒价差以及低熔共聚和标品价差过窄,限制涨跌幅度。目前短线技术承压,但总体呈现强整理格局,交投重心上移。目前产业链上下游库存压力不大,近期检修较为集中,带来产量损失对冲部分供应压力。需求面虽整体表现平淡,冷热不均,但两会在即,政策利多预期较强。且多国复工复产,近期出口订单有所回升,心态上有所支撑。维持短期技术承压,中期重心上移判断。

 

PTA

基本面随着原油价格企稳而向好,装置检修动态牵动市场神经,涤丝销售回落,短期PTA价格平稳。利润维持在高位、开工率依旧高、库存继续上升,消费未实质改善之前,上行动力不足,中长线供应压力犹存。

 

MEG

恒力装置降负,开工下降支撑MEG。近期港口发货略有走高,但港口库存维持在高位,液体化工胀罐风险值得关注;二季度计划新投装置较多,MEG底部区间震荡格局不变,中长线保持空头思路。

 

【全乳胶&20号胶】

天津和上海出台促进当地汽车消费措施,关注“两会”在汽车等产业方面消息;目前印度、印尼、菲律宾等产胶国新冠肺炎疫情仍在恶化,海外疫情依然严峻;欧美轮胎企业陆续复工复产,上周中国轮胎开工率回升;中国已经开割,东南亚产胶国陆续开割,供应端进入增产期;昨日RU仓单微降而NR仓单小降,建议中线投资者轻仓多单继续持有,“多RU,空NR”套利继续持有。

 

【油脂油料】

隔夜美豆震荡偏弱,受益于此前中国持续采购,昨日公布的美豆周出口数据超预期。新作方面播种进展快,前景良好。关注中美贸易关系。马盘延续反弹,本周初马来和印尼出台支持本国生柴的政策,昨日马来当局称将改善马来与印度的外交和贸易关系。数据方面,spoma1-20日产量增3.96%5月产量增速相对4月放缓。国内方面,进口大豆到港及压榨回升,豆油豆粕库存趋增。加籽新作播种各省进度略有不同,萨省和曼省天气良好、进度与往年比相近,阿省降雨偏多、进度明显偏慢;旧作压榨方面,昨日公布的第41周数据显示年度累计830万吨(去年740,五年均值690),单周数据略下滑,加拿大仍在大力直接输出菜粕与菜油。国内菜籽压榨企业产量可循到港数据推测,菜粕与菜油的直接进口主要取决于阶段性的进口利润表现,在当前情况下菜油下半年供给偏紧,价格展望上维持中期重心上移的判断。

 

【鸡蛋】

周四,鸡蛋现货价格继续全面回落,产区走货有所加快。一批、二批库存较前期有所下降,产区渠道库存依然较多,蛋价仍在碗型底的筑底过程当中。今晨北方主产区价格继续回落,山东、河南、河北的报价显示继续回落。主力06高开低走,日内收阴十字星,多空相持呈现白热化,撤离战场的继续推涨0709合约,但09合约明显涨势不足。预期逐步转向端午行情的07合约,MACD底背离形态继续对盘面反弹形成有效支撑。09窄幅震荡收阳,持续在4200一线保持谨慎,也从侧面反应中秋行情预期有所缓和。06进入僵持期,短空建议做好止盈保护;0709仍可以按短多思路操作。套利方面,6-7反套,6-9反套,7-8正套等继续推荐。

 

【玉米淀粉】

周三,美玉米收二连阴,种植进度继续加快叠加丰产预期,以及88.42万吨的出口销售进度(周环比下挫18%)均打压盘面。但鉴于当前净空单在之前一周已突破20万手,并且盘面也在309美分之上盘桓至少两周。在当前既无新利多消息提振,丰产预期持续压制盘面的环境下,涨跌都不是一件太容易的事情。

 

国内主流玉米价格稳中有降。东北地区深加工门前到车量依然不多,价格调整寥寥;冀鲁豫地区深加工门前到车量继续大幅攀升,部分东北粮源持续流入华北市场,山东周四晨间到车量突破1600+,本地深加工普遍下调15-22。盘面整体下移至60日均线之下,日K紧贴布林下轨移动;各类技术支撑均集合于2000-2010的区间内。我们继续维持看多观点。淀粉09跟随玉米破60日均线,在2350整数位企稳,米粉价差突破-350一线之后引发正套单获利了结,暂无趋势性操作机会。

 

【棉花棉纱】

隔夜ICE美棉期价震荡收跌,美国陆地棉出口销售环比下降。截至514日当周,美国2019/20年度陆地棉出口销售净增12.89万包,较前一周和前四周均值皆有下降;当周,美国陆地棉装船量25.22万包,较前一周增加4%,但较前四周均值下降11%。国内郑棉期价冲高回落,市场关注国内纺企、织造企业生产订单及开工率情况,新疆产棉区气候变化需定期了解。国内纺织行业暂未出现有效上涨驱动,棉价维持弱势震荡。

 

【纸浆】

逼近去年12月的近3年低点。 随着悲观预期蔓延,4200的预期目标声音逐渐增加。中下游拿货意愿大幅降低,下游专注成品去库,仅维持刚需采购。市场高度关注巴西港口出货节奏,近期大宗商品集中出港,堵港现象出现,持续暴跌的 雷亚尔能否见底是多空交易的核心逻辑之一。关注下游各纸种需求恢复情况,5月末-6月末是重要的拐点 窗口,但目前仍以持有套保头寸为主策略。

 

【糖】

产区报价整体上调,基差维持400-450。 市场预计今日配额外食糖报关将下调至50%关税,且加工糖厂将于今日清空保税库存。集中入关加大现货市场压力,南方糖厂是否被动降价是市场关注焦点。昨日持仓显示,中粮席位继续大幅增空。从以往经验看,期价短期上行压力较大,我们维持价格底部盘整的判断,轻仓持有9 月多单或买入执行价格5500call

 

【股指】

昨日科技股调整幅度有所放大,市场进一步向消费板块抱团集中,高估值和中小盘受到打压,带动IC合约承压回调。本周以来两会前在驱动因素的相对均衡状态下,指数整体上呈现窄幅波动格局,但在结构上开始逐步呈现分化,IH相对偏强,而IC逐步承压。这主要由于虽然一方面虽然复工预期和政策预期在支撑市场,但由于从周末开始,中美在科技和金融层面的博弈逐步加码,对于市场风险偏好逐步形成影响。围绕着中概股和香港相关问题的博弈对于人民币和香港市场产生一定压力。短期来看市场以高位整固状态运行,IH偏强的格局短期延续,市场可以观望或以震荡市思维操作为主,在利空方向上后续关注中美博弈的进一步走向,在利多驱动上则关注两会政策落地的进一步明朗。

 

【国债】

昨天,国债期货低开震荡收盘涨跌不一,银行间现券收益率窄幅波动变动不大,银行间市场资金向宽,隔夜回购加权利率再次回落到1%关口附近。“两会”开幕,市场交投意愿并不强烈,多数参与者呈现观望态势。当前,市场对于财政赤字率、专项债及特别国债发行等政策的落地高度观注。短期来看,操作方面建议谨慎,短线交易为主。

 




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