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来源: 发布时间:2020-03-05
1、美联储紧急宣布降息50个基点至1.00%-1.25%,这是美联储自2008年以来的最大幅度降息,并且同时将超额准备金率(IOER)下调50个基点至1.1%。上周疫情在海外的发酵给全球金融市场带来持续冲击,美债收益率曲线再度倒挂同时股债波动率大幅飙升。上周五鲍威尔已经表示将采取行动,本周初G7财长会议也表态,承诺将采取一切可行措施对抗新型冠状病毒疫情爆发对环球经济的冲击。降息前金融市场对于本月降息决策已经定价,但是临近3月份议息会议还有两周时间,非常规行动在时间上超市场预期。

 

2、美联储非常规降息操作可以分为“周期中的调整”(例如1998年)和“中期衰退的政策应对”(例如2000年、2008年),前者对应全球风险的发酵引发对美国金融市场冲击,货币政策操作具有临时性,后者对应美国经济和金融市场的内生脆弱性,随即展开股市崩盘和大规模失业,和连续的超常规宽松。当下尚难以断言此次冲击和后者模式的相近程度,依赖于疫情在美国发酵程度,但出现08年式的冲击概率较小。因此,从全球经济视角来看,一方面疫情给全球供应链带来的内生性压力是巨大的,且海外疫情防控较国内难度更大。但另一方面政策的宽松相对确定,联储的降息打开了全球央行进一步联合宽松的序幕,有利于恐慌情绪的缓和。3月处于全球政策和疫情观望期,后续关注点是各国在财政政策方面如何发力以及疫情防控方面的应对。

 

3、资产配置应当注重攻防兼备,避险资产配置价值仍在,风险资产逢低布局伺机而动:宽松逻辑更为确定,美债收益率创新低,国内政策利率打开下调空间,虽然已经经历了收益率的大幅回落,但国债胜率较高;大宗商品方面,疫情发酵和宽松应对下,贵金属和农产品配置价值较强,工业能源低位受到压制,后续根据国内政策的发力和外围疫情恐慌的缓解参与反弹;股指方面,在波动中A股仍然表现出相对强势,经过外围的压力测试后,A股的配置价值再度显现,短期压力主要来自海外,但国内疫情防控向好和政策发力下,向下空间有限,3月或从2月的流畅上行向震荡偏强转换,可逢低布局多头为主。

 

分析师 靳顺柔子 投资咨询号:Z0014424

高级分析师 李而实 从业资格证号:F3057070
 

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