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来源: 发布时间:2019-12-03
【黑色金属】
钢材方面,建材需求进入淡季,高盈利下供应维持相对高位,供需走弱螺纹现货承压,但显著恶化可能性不大,盘面螺纹受贴水支撑仍有反复。热卷需求相对平稳,11月官方及财新PMI均超预期回升显示制造业边际好转,卷螺价差逐渐修复。铁矿石方面,期现货上涨后基差收敛,钢厂高利润下开工有所回升,库存虽有补充但仍处偏低水平。叠加冬季恶劣天气下元旦、春节等假期将提前,后期钢厂仍有补库需求,对铁矿石形成支撑,期价有望维持强势。
 
焦炭方面,山西、河北等地维持限产状态,山东潍坊去产能有实质进展,高利润下钢厂仍有补库需求,焦炭供需维持稳中向好态势,库存有所下降。随着产业链利润向上游转移,焦企议价能力增强,现货首轮提涨50元/吨基本落地。期价运行重心逐渐上移,市场情绪反复盘面波动加剧。焦煤方面,煤矿事故频发,安全检查增多抑制供应,库存压力有所缓解。进口端蒙煤通关适中,口岸煤价稳中有降,澳煤价格略有企稳。总体上,焦煤供需矛盾不大,下方支撑增强,短期或呈现震荡偏多走势。

【油脂油料】
美豆继续下跌,收割压力、南美天气好转以及中美贸易前景不明给价格带来压力。美豆收割推进至96%。一周出口检验量155万吨。市场对巴西大豆产量预估上调。马棕价格震荡,SPOMA数据显示11月全月产量环比下降14.26%,ITS数据显示11月全月出口环比下降2.9%。豆粕继续下行,远月价格接近此前震荡平台。10月能繁母猪存栏环比增加0.6%,同比减少37.8%,生猪存栏环比减少0.6%,同比减少41.4%。母猪存栏开始恢复,生猪存栏跌势放缓。国内豆油继续去库存,上周库存进一步降低,棕榈油持续增库存,库存升至5年高位。操作上,油脂继续减多操作,豆粕逢低布局远月多单。豆菜粕01价差已经已经自上周初的664元/吨持续缩小至614元/吨,我们仍在豆菜粕单位蛋白性价比的逻辑下推荐M-RM01价差缩小的策略,尽管上周单位蛋白差有所下滑,但仍属偏高水平,具体参考《策略报告--豆菜粕价差偏高,关注空M多RM的套利20191125》。

【有色金属】
伦锌夜盘跌幅扩大到2228美元,符合技术预期。沪锌同样跌出此波新低,主力锌价在1.77万。周一,尽管社会锌锭库存延续小幅流出,但消费前置背景下,12月下半月锌锭供给将超过下游需求,供应将明显增多。现货锌价已调降到18260元/吨,建议关注今日现货在万八的表现。技术上,内外锌价仍有进一步下跌空间,伦锌至少指向2150-2050美元,沪锌主力指向1.75-1.73万。空单持有。
 
伦铅收盘跌破1900美元,沪铅继续走低,远月铅价陆续跌破1.5万。现货端,精废价差仍维持在25元/吨,同时现货对主力合约开始有小的升水。强调铅价在万五水平有强支撑,继续关注现货及库存动向。建议逢低布局沪铅2002、2003买入头寸,耐心持有。
 
周一铜市小幅回落。市场仍在等待中美关系最终明朗。周一中国出台反制措施,禁止美国机舰到香港进行修整,制裁援港美国基金。周一美国制造业、建筑业数据疲软,美国恢复对加、墨铝铁关税,英国大选可能无果,世界处于混乱之中。铜市虽有低库存支持,但考虑到明年初废铜进口批文会恢复,全年废铜影响会弱化,铜供应上的支持因素也在渐渐淡化。技术上看,铜市仍处于震荡区间,偏弱的格局仍然存在。
 
隔夜,沪铝主力合约震荡走强收于13990元/吨。长江现货升水维持在80元/吨附近,下游按需采购为主。铝锭社会库存较上周四继续下降3.5万吨,去库维持较强力度,且去库幅度连续三周扩大,仓单今日继续流出近5000吨至6.2万吨。超预期去库背景下,挤仓行情有卷土重来可能,关注仓单和持仓变量情况。
 
隔夜伦镍震荡偏弱,现货方面,昨日LME镍库存续增。国内现货升水走弱,现货仓单流入市场增加。华东某镍铁厂因成本较低,目前让利大量出货,国内现货市场上流通货源充足。叠加不锈钢整体需求放缓,镍市整体供大于求格局明显,盘面暂未给出止跌信号,建议空单可暂持。
 
不锈钢价格仍然以阴跌为主,上周国内主流冷轧厂主动调降价格,不锈钢厂虽有减产传出减产但对价格提振作用有限。考虑市场库存量庞大,当前代理和贸易商仍以出清库存为主。短期不锈钢价格或仍有下行空间,建议暂观望。

【贵金属】
昨日,黄金V型走势,伦金收于1462美元/盎司。11月美国ISM制造业指数低于预期,欧元区PMI小幅回升至46.9,信心改善且新订单下滑放缓,美元指数回落。中美贸易高层上周进行了通话,双方有和谈意向,但协议恐短期难产。昨日我国对美签署射港法案采取强硬反制,是否会对谈判产生不利影响有待观望。周一美宣布将恢复对阿根廷和巴西的钢铁、铝征收关税,此外拟对24亿美元法国商品加征关税,并考虑提高对欧盟的关税,全球贸易环境再迎波澜。关注本周美国非农就业数据对市场的冲击。
 
【鸡蛋】
周一,全国鸡蛋现货价格涨跌互现。山东、河南继续下调走货价格,辽宁、河北等地反向走高。到货量恢复正常,华北地区走货偏快,南方销区需求转好,库存变化不大。今晨各产销区全面上涨;北方销区大洋路报196元/件,涨5;南方广州销区4.90元/斤,涨0.10;淘汰鸡价格报6.58元/斤左右,小幅下调,市场中可淘老鸡依旧不多,下游整体接货意愿不高。01偏向于日内交易,05维持逢低做多的操作逻辑。01-05正套策略观望。
 
【玉米、淀粉】
美玉米昨夜现罕见向上跳空,日内技术性买盘和收割出现延迟推涨盘面。国内玉米价格继续回落,锦州港玉米14.5水份以内,容重720以上,报1830-1835元/吨,较周五下调10元/吨;周一早间集港量1.05万吨左右,周五全日集港量2.05万吨,整体上量维持。广东港口二等新粮价格报2000元/吨,部分以1980-1990元/吨成交。华北地区淀粉产品价格部分小幅回落。深加工企业采购以安全库存为主,渠道库存依旧不多,以集港为主。短期内05与01的盘面压力依旧较高,卖压逐步释放后转为逢低做多的操作思路。淀粉交易重心偏向震荡,维持多淀粉空玉米策略。
 
【糖】
隔夜美原糖高开低走,收缩量吞没阴线。CFTC数据显示,截至11月26日,非商业净空减少1.7万手。商业净空加持1.8万手。有研究机构认为,印度19/20榨季产量将降至2600万吨。我们延续ICE宽幅震荡的判断。国内市场方面,广西集团报价降至5700-5750,基差收窄,仓单涌现量较小,继续支撑1月多头持仓。我们关注5700一线集团报价的持续性,维持1月合约5500-5800区间波动的判断。
 
【纸浆】
10月欧洲港口木浆库存小幅下降,为186.9万吨,降幅为5.27%,整体来看欧洲木浆去库速度较慢,主要受欧盟地区造纸业需求不振的影响,同时我们也观察到近两年来欧盟地区对我国木浆出口量显著增加,欧洲库存压力向中国进行转移或将进一步压制国内木浆去库进展。Canfor宣布位于BC省的锯木厂将于12月23日至1月3日停产两周,于1月6日复工,主因是纤维成本高和木材市场持续低迷。我们维持中长期看多的观点,但由于当前针叶浆相对价格偏高,现货出货困难,现货紧随期价下调、报4370,后期盘面仍有下跌空间,当前1月合约突破4936点位、在急跌之后盘面小幅反弹,建议短期关注4430-4450反弹位置、逢高可少量试空,中长期等待回调布局多单,近期重点关注港口到港情况与纸厂出货情况。
 
【棉花】
ICE美棉指数期价收跌,USDA每周作物生长报告中,最新美棉收割率83%再次高出去年同期和五年均值,中美贸易关系继续影响市场情绪。郑棉指数合约窄幅震荡,持仓量增仓。首日的储备棉轮入成交率28.57%,成交均价13259元/吨,成交率远不及市场预期。
 
【尿素】
昨日国内各地区尿素市场现货价格涨跌不一,期货01合约盘面震荡走弱,各地区基差走强。在经历下游和贸易商持续补库后,近期成交有所放缓,预计短期持续上冲驱动有限,短期价格震荡走势。持续跟踪工厂出口和上游气头限产情况。
 
【甲醇】
昨日太仓甲醇现货价格弱势僵持,上午少数大中单现货成交在1895-1900元/吨自提,业者谨慎逢低入市采购;午后太仓大单现货报盘1905-1910元/吨自提,午后需求不温不火,现货放量刚需为主。01合约基差走强,资金移仓远月,05合约持仓逐步增加,预计短期低位震荡,低价格高波动。荣信90万吨新装置在11月试车后,预计元旦后重启;兖矿60万新装置推迟至2020年开车。
 
【全乳胶、20号胶】
目前,胶市“供需两弱,政策挺价,情绪中性”。中国持续逆周期操作,PMI重回荣枯分界线之上;东南亚产胶国处于高产期,中国步入减产期;10月中国汽车产销同比降幅缩窄环比涨幅回落,中国天然橡胶进口同比环比均大幅下滑,合成橡胶进口同比续降环比略升;上周中国轮胎开工率继续上升。中美关系略微紧张,美国向其他国家掀起新一轮贸易战。
SCRWF:建议投资者持有多单底仓。
TSR20:建议投资者持有多单底仓。
 
【塑料】
周五,两市上行收涨,延续反弹。聚乙烯方面,石化库存在较低位置震荡运行,然近期国内石化装置检修数量明显大幅减少,且后期暂无装置大修计划,整体国内货源供应充足,棚膜需求进一步减弱,地膜需求尚未启动,管材开工窄幅下滑,其他行业开工变动有限;聚丙烯方面,目前石化控库尚可,压力暂丌大,但下游集中补货后,需求或趋缓。
 
【动力煤】
行情判断上,短期动煤现货市场运行平稳,但中下游库存压力犹在,在主动去库存阶段性完成之前,反弹空间将持续受到制约,远月合约维持震荡偏弱格局。
 
【股指】
11月下旬的震荡偏弱格局延续。临近贸易协议落地的关键窗口,目前释放信号相对偏消极,市场亦开始逐步定价,全球风险偏好有所降温,隔夜欧美股市在高位震荡调整,VIX指数低位反弹。国内政策偏积极延续且经济数据有所好转,PMI数据超预期反应了此前逆周期政策显现以及全球经济数据边际带来的提振,但市场在个股活跃维持和风格变化的过程中仍然显示出流动性不足下的存量特征。从结构上来讲,11月下旬开始合约比价IH/IF以及IH/IC均出现回落,在外围风险偏好下降和内部政策预期偏积下,这种回落短期仍将维持,11月下旬以来的跨品种策略优势显现。方向上短期国内指数跟随外部的回落延续承压,回调幅度关注取决于贸易协议进展以及后续国内政策应对。
 
【分析师团队】

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