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来源:国投安信期货 发布时间:2018-09-14
  铜市逻辑:
  中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
  短期逻辑:在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,不过进口盈利预估促进短期进口增加,现货紧张本周或有一定缓解,但预估难改变紧张格局;美国继续加大贸易战筹码,铜市场格局暂时未变,仍然呈现近强远弱的格局。
  走势分析:
  13日,现货市场升水幅度较上个交易日下移,市场主流品牌现货较为充足,特别是进口铜报价较多,市场升水受到压制;另外,由于进口持续的保持盈利,进口货源普遍扩大贴水,各个品牌之间价差扩大;由于升水普遍再度下降,贸易商之间交投增加,但因铜价格整体反弹,下游买盘参与度不积极。
  13日,精炼铜现货进口维持盈利格局,现货市场到货的进口铜供应也比较多,市场整体供应有所增多。
  上期所仓单13日小幅回升,1809合约临近交割,目前持仓1.67万手,仓单3.8万吨附近,基本上可以满足交割需求。
  另外,期限结构方面,1810、1811对后续合约继续走强,但是更远的期限结构已经有转强的迹象,因此,期限结构目前已经逐步进入转换期。
  13日,LME亚洲库存继续下降,LME库存降低至22.5万吨,当前中国周边市场库存弹性依然不高。
  消息面上,中国证实美国发出的贸易谈判磋商邀请。
  综合情况来看,从供应方面来看,压力主要集中在2018年年底至2019年一季度,并且从当前投产产能来看,达产时间或较为集中。不过,短期因进口盈利的刺激,进口货源已逐步增多,压制现货升水,近期期限结构有一定的变化,目前已经逐步进入转换期,此前期限结构逐步择机平仓。另外,绝对铜价格受到中美贸易谈判的刺激有所反弹,但因缺乏实质结果,加上冶炼产能投放的展望,因此,短期绝对铜价格预期仍然以偏弱为主。












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